华泰证券：建材行业需求依然缺乏弹性
信息来源：joojcc.com 时间： 2012-04-05 浏览次数：760
2012 年开年，水泥行业基本面延续季节性弱势。1-2 月，全国水泥产量2.16 亿吨，同比增速放缓至4.8%。今年一季度下游需求回复力度偏弱，导致出货量同比下降，企业库存普遍处于相对高位，停产保价只能延缓价格下降速度，但不能扭转整个价格走势。
我们判断二季度水泥需求将有所好转。季节性因素将推动需求继续回暖，而，气候的好转将为工程施工创造有利条件；宏观政策的调整或对二季度需求产生可靠支撑。
2012 年水泥需求端增量主要来自水利建设、城市建设（保障房和城市轨道交通）。这些项目投资相对明确，将成为补足需求的重要砝码。由于铁路等重量级项目的萎缩，我们判断二季度需求回复的弹性不会太大。一季度估值修复行情已经结束，二季度基本面将有季节性好转，但由于缺乏明确亮点，我们判断水泥板块将继续整理一段时间。基于对基本面的谨慎判断，我们下调水泥行业评级至“中性”。
玻璃行业景气度低位徘徊。从2011 年11 月以来玻璃行业处在持续去库存阶段，2 月上旬浮法玻璃库存量2826 万重量箱,同增75.3%,月环增4.4%,行业景气度仍然处于底部；由于房地产和汽车行业占整个平板玻璃需求的90%，这两个行业增速的下降将直接对玻璃行业的景气度造成负面影响，二季度玻璃行业很难出现明显的回暖，维持行业“中性”评级。
维持建材行业评级为“中性”。在固定资产投资增速出现下滑的周期里，建材产品的需求将受到压制，主要的投资机会将出现在龙头企业的估值修复，水泥类可关注海螺水泥，天山股份。玻璃深加工企业受益于平板玻璃价格的下跌，盈利前景较为明确，推荐秀强股份。
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