建材行业：需求有所回暖 提价意愿显现

    全国 425 高标水泥均价324.5 元/吨，环降0.5 元/吨，其中广州环降15 元/吨，嘉兴和南通地区有10-20 元/吨提涨。需求较上周回暖，粉磨开工率环升0.7 个百分点。从企业水泥库存情况看，安徽海螺、湖北华新、广西
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    海螺水泥14.17-0.08-0.56%华新水泥11.15-0.21-1.85%同力水泥9.80-0.24-2.39%华润、陕西秦岭库存分别变动-5、5、5 和0 个百分点至75%、90%、85%和85%。熟料方面，均价环比下跌0.8 元/吨至253 元/吨，库容比环比上升0.6 个百分点至76%。
    玻璃：价格微降，库存下降，近期点火计划偏多
    本周全国 5mm 浮法白玻均价环比略降0.06 元/重箱，其中华北、华南分别上涨0.08 元、0.06 元/重箱；华东、东北分别下跌0.45 元、0.11 元/重箱，其他地区持平。库存整体下滑，其中河北下降最多。随着“金九银十”即将到来，部分下游客户考虑价格低位，囤货意愿增强。短期价格可能继续向上，但与此同时，待产线点火计划偏多，供需矛盾未减。产能方面，本周国内改产浮法线2条，此外8 日点火一条，浮法产能增416 重箱。
    维持行业“中性”评级
    7 月经济数据继续下滑，信贷数据平淡，投资数据有所企稳，但尚未出现明显改善，未来随着前期部分政策效应的逐步体现，经济或迎来阶段性企稳。就水泥而言，基建引导+淡旺季切换下需求将逐步企稳回升，从区域来看，西北虽最受益基建，但近年产能投放较多且未来拟在建冲击大，价格存在变数，华东市场更为成熟，目前价格处于底部，未来新增产能较少，需求的自然增长有望带来价格逐步回升。不过鉴于水泥PB 仍高于05、08 年低点，且中长期需求弹性将下降，建议从超跌、市值弹性、涨价可能性三方面选择反弹标的，关注：海螺水泥（低成本护城河下的估值优势，华东见底、弹性较强）；华新水泥（吨EV 最低、价格跟随华东、弹性大）；同力水泥（吨EV 较低、区域需求较稳）。
    玻璃方面，如同今年年初和5 月玻璃价格的两波上涨，接下来还有可能受下游“需求阶段性恢复+供给的短期刚性”而出现短期价格上涨，但是受制于目前生产线转产的灵活、待复产产能和在建待投产产能的压力，盈利能力要能够恢复到较高水平，过剩产能仍需要进行一定去化：存量优化（淘汰、冷修、深加工化）。