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    事件:
    建材行业2012年3季报公布完毕,前三季度行业营业收入为1680.58亿元,同比下降0.72%;营业利润为114.40亿元同比下降59.42%;利润总额为143.27亿元,同比下降53.06%;归属于母公司所有者的净利润为102.35亿元,同比下降52.75%;每股收益为0.23元。
    观点:
    1.ROE和ROA环比季节性改善,同比下降幅度扩大
    2.三季度营业收入降幅环比收窄,利润同比降幅环比继续扩大
    3.毛利率同比降幅逐季扩大,期间费用率变化略有改善
    4.总体结论:季节性改善行业探底明显,基建水泥需求底部夯实
    从行业各项财务数据看,3季度建材行业总体上仍处于向下探底的阶段。水泥和管材板块是向下幅度较大的板块,主要原因是资金面的约束导致需求端受到抑制。其他建材板块季度间的改善最为明显,主要原因是在需求相对稳定的情况下,受益于原材料成本的下降较大。玻璃板块季度间略有改善,主要是受益于价格的微涨。
    但9月份以来水泥行业在旺季到来和基建带动下,价格开始回升。我们看好未来基建投资对于水泥需求的带动,基建水泥需求底部夯实,未来会波动中持续向好,超预期是大概率事件。
    5.投资策略:底部特征明显,看好基础设施建设、外需流动性及总需改善和产能控制好的相关公司
    我们中期策略看好基建投资力度逐渐加大带来的投资机会。2012年9月份以来,水泥行业进入旺季,加上基建需求的启动,水泥价格开始出现回升,带来阶段性机会。我们坚持中期策略中的观点:中期在房地产投资增速短期难以改善的情况下,继续看好基建力度的加大,同时看好外需流动性释放和需求改善带来的机会。中期建议推荐关注的前周期股:四川双马、海螺水泥、祁连山、中国玻纤和开尔新材等,需求改善和政策带动平滑房地产投资风险后建议关注东部水泥股像江西水泥和华新水泥等。后周期玻璃板块短期改善趋势不变,但上涨空间受制,看好龙头股的弹性带来的更大向上空间建议关注南玻A等。短期看好受益于需求稳定和成本优势,业绩增长稳定的新型建材像北新建材、东方雨虹和海螺型材等。