地产需求高位震荡，基建需求底部改：据国家统计局，2018年1-11月份，商品房销售面积同比增速1.4%，增速环比1-10月份回落0.8个百分点，增速同比去年1-11月份回落6.5个百分点，11月商品房销售面积同比-5.1%，自9月份以来连续负增长，销售段继续处于下行周期；全国房地产开发投资同比增速9.7%，增速环比1-10月份持平，增速同比去年1-11月份上升2.2个百分点；全国新开工土地面积同比增速16.8%，增速环比1-10月份上升0.5个百分点，增速同比去年1-11月份上升9.9个百分点，新开工面积增速继续保持在高位；新开工面积增速和销售面积增速出现不同于以往周期的背离，我们在深度报告《2016-2018年水泥和玻璃周期复盘研究和2019年预判》详细分析，预计新开工面积增速在2019年1季度出现转折。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）1-11月同比增长3.7%，增速环比1-10月份持平，增速同比去年1-11月份回落16.4个百分点。我们从累计数据算出11月单月基建投资同比增速大约为3.7%，2018年8月、9月、10月单月增速分别为-4.3%、-1.8%、6.7%，环比来看基建投资增速开始呈现底部回升趋势。
11月份水泥价格和库容比数据预期：据水泥行业协会和玻璃行业协会，从产量数据来看，2018年1-11月全国水泥产量同比增速2.3%（1-10月累计增速2.6%，去年同期增速-0.17%），11月份单月产量同比增长1.6%；1-11月全国平板玻璃产量同比增速1.2%（1-10月累计增速1.3%，去年同期增速3.9%），11月当月同比增速5.8%（10月当月增速4.3%，去年同期增速-3.5%）。10月份水泥产量数据曾引起较大关注，10月份水泥产量单月同比增长13.1%，而11月份单月增速又回落到1.6%，一是累计来看由于房地产新开工面积增速今年保持上升的态势，对应水泥产量增速也持上升态势，10月和11月单月增速波动并没有改变这一趋势，二是去年10月份召开十九大会议等原因影响产销，使得基数较低，同时今年10月份以来天气暖和晴好，适合施工，使得旺季效应明显。从库存数据来看，水泥行业库容比9-11月份持续快速下行，我们认为可以从两个方面来看，一是上面提到9-11月份，受益于房地产新开工面积增速上行，基建增速底部回升，需求环境较好，同时这几个月天气晴好，适合施工，使得需求旺盛；二是在打赢蓝天保卫战攻坚计划指引下，今年长三角地区（尤其是安徽）停限产力度较大，明显高于去年同期，旺季停产使得供需关系紧张，体现为库容比处于很低的水平。同时，我们也看到12月份以来水泥行业库容比开始回升，主要源于南方地区天气变差同时华北今年停产力度弱于去年。从价格数据来看，10月中旬以来水泥价格加速上涨，而玻璃价格开始出现明显回落，我们认为核心来自于供给上的差异，今年以来水泥行业的供给收缩强于去年，使得供需关系一直偏紧（体现为库容比一直在低位），玻璃行业虽然也有2017年11月份和2018年8月份沙河停产，但是由于有新点火产线和冷修复产产线，行业整体产能仍处于增加态势（预计2018年冷修停产产能11050t/d，新点火产能6330t/d，复产产能10460t/d）。
