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经济工作会议强调底线，关注资产价值和安全边际。中央经济工作会议日前召开，会议精神提及“稳健的货币政策、松紧适度”“较大幅度增加地方政府专项债规模”以及“强化逆周期调节”，我们认为政府正在积极应对经济整体下行压力，并计划采取适度的对冲政策；提及我们处于“战略发展机遇期”，明确表态稳定传统需求的目的是为了战略转型，不搞大水漫灌。
因而我们认为，在全球经济压力降速的背景下，国内面临“战略转型”工作的迫切性，叠加当前不稳定的外部环境，发挥传统动能的造血作用可以说是必然手段。但是投资边际效用递减，展望明年我们在“逆周期调节”的大背景下不对需求总量过分悲观，但也并不对需求总量过分乐观。对于建材行业而言，行业结构的优化初显成效，行政化约束将有所淡化，而需求总量仍体现回落通道中的韧性，2019年供需关系可能会呈现摆动，值得找寻的还是阶段性、结构性机会。
近期我们看到随着悲观预期的逐渐被市场消化，较多优质股票已经进入从资产角度看具备较高安全边际的区间。我们建议关注价值属性持续增强的水泥龙头企业（海螺水泥(600585,股吧)、华新水泥(600801,股吧)）,需求高位韧性或超市场预期，海螺股息率具备较高吸引力，而区域建设推进有望对北方部分区域的水泥股需求带来改善可能；玻璃明年具备供需关系好转的可能（地产竣工回补、延迟冷修产线被动冷修），但是仍然需要观察（旗滨当前的股息率为8%，已具备一定的安全边际）；与销售关联度高的后周期品种展望明年存在一定基本面上的压力，但是长期集中度提升的趋势不改，仍然建议积极寻找资产与价格能够较好匹配的时点。
而成长板块如玻纤（中国巨石(600176,股吧)、中材科技(002080,股吧)、长海股份(300196,股吧)）、石英玻璃（菲利华(300395,股吧)）等的整体长逻辑仍然是比较通顺的，部分股价出现明显回调甚至接近净资产水平，是中长期的配置的较好介入时机，玻纤可能出现向上的景气拐点在2019年2季度前后。
