3月社融大增超预期，显示宽货币持续加码，促基建持续温和复苏。本周央行公布3月新增社融2.86万亿元（同比大幅多增1.28万亿元），1-3月新增社融合计8.18万亿元（同比多增2.34万亿元），大幅超市场预期。其中，与基建关联性较强的细分项目中，1）对非金融性公司中长期贷款3月同比多增1958亿，1-3月合计多增1200亿元，显示银行信贷供给充足；2）地方政府专项债3月同比多发行1870亿元，1-3月合计同比多发行4622亿元，地方政府与平台发债均有明显加快；3）委托贷款与信托贷款合计3月同比多增1665亿元，1-3月两项合计同比多增1114亿元，非标融资有所改善；4）企业债券净融资3月同比少增260亿元，1-3月合计同比多增3801亿元。综合来看，我们预计1-3月社融增量2.34万亿中约15%流向基建领域，渠道包括：融资平台的债券及贷款（预计是主要增量来源）+基建相关行业（建筑、公用事业、交运等）的企业债券及贷款+各类项目（包括PPP）的配套贷款+专项债（地方政府体内负债）。宽货币持续加码环境下，基建资金来源将逐步充实，结合近期基建补短板政策加快落实，基建有望延续温和复苏趋势。重点推荐低估值建筑央企中国建筑、一带一路央企龙头中国交建(601800)，此外还推荐中国化学(601117)、中国铁建、中国中铁、葛洲坝(600068)等。
加码城镇化催生更大地产链需求，房建与装饰龙头有望显著受益。本周国家发改委外发《2019年新型城镇化建设重点任务》（发改规划0617号文）要求积极推动已在城镇就业的农业转移人口落户，在此前城区常住人口100万以下的中小城市和小城镇已陆续取消落户限制的基础上，新增三项要求：
1）城区常住人口100万至300万的城市要全面取消落户限制；2）城区常住人口300万至500万的城市要全面放开放宽落户条件，并全面取消重点群体落户限制。3）超大特大城市要调整完善积分落户政策，大幅增加落户规模、精简积分项目，确保社保缴纳年限和居住年限分数占主要比例。根据统计局数据，我国城镇人均居住面积为36.6平方米，人口城镇化率每提升1pct，可实现约1300万人口转户，有望带动新增居住面积需求4.76亿平方米。城镇落户门槛有望降低，加速农业转移人口落户，有望增强中长期城市住房需求预期，地产后周期房建及装饰行业有望显著受益。重点推荐房建龙头中国建筑（2018Q4房建收入加速增长45.6%，2018M1-2房建业务订单大增53.6%，房建业务增长强劲）、上海建工(600170)（长三角一体化房建龙头），装饰龙头金螳螂(002081)（订单逐季加速趋势清晰）、全筑股份(603030)（有望受益住宅精装修行业快速发展，18年现金流转正，保持持续快速增长）、东易日盛（家装品牌龙头）与江河集团（装饰主业迈入高质量发展期、医疗业务快速成长）。
一带一路不断取得重要进展，持续提振国际工程板块信心。本周中国交建公告，经中马两国政府以及公司及业主方的共同努力，马来西亚东海岸铁路项目总合同额调整为440亿马来西亚币，项目复工谈判工作取得重要突破。该项目为一带一路合作框架下中马两国迄今为止最大的经贸项目，可进一步加大中马两国间经济交流，如若项目顺利重启则有望显著提升一带一路板块预期。根据政府官网，第二届一带一路峰会已确定于4月26日至27日于北京召开，本届峰会规格更高，规模更大，预定出席的外国国家元首和政府首脑人数已达40人，明显超过首届论坛，有望推动重大项目新签和生效，提振板块信心。同时在加大国企混改方面，两会提出今年将推出第四批100家以上的混改试点，国际工程公司及所属集团普遍列入央企改革试点与国改“双百行动”名单，板块关注度有望持续提升。我们认为当前国际工程板块催化明确，目前平均19年13倍左右市盈率的估值仍处历史低位，重点推荐板块平台型公司北方国际(000065)（详见我们3月15日深度报告，我们认为是板块内中长期成长性最优标的）、中工国际(002051)（详见我们2月20日深度报告），其他可关注中钢国际(000928)（18年订单大幅改善）与中材国际(600970)（估值极低，有望受益“两材”整合）。
