建材行业:天气反常致需求难振,华东、华南水泥价格连续回落

    水泥行业动态:上周全国水泥均价回落0.6%,跌幅较上周收窄0.2个百分点。价格出现下跌区域表现在浙江、福建和湖北等部分地区,不同地区价格下跌10-30元/吨;熟料价格出现回落的有浙江、江苏、江西和广东。
    水泥行业判断:华东、广东水泥价格连续第三周回落,中南亦走低,今年四季度天气北方冷、南方多雨,而前期价格拉涨后企业开工率迅速提升,也是造成今年华东、中、南地区春节前赶工旺季价格跌跌不休的主因,我们预计春节前“量”及“价”难有明显好转;我们观察到,以水路、公路运输均便利的南京熟料价格作为代表,12月份累计下跌30-40元/吨,原高价时270-280元/吨,现230-250元/吨。水泥价格连续下跌并不意味着进入下行通道,一般正常年份东、中部地区建筑工程春节前会赶工,11-12月份价格可能会小幅提涨20-30元/吨(起码不会回落)。
    考虑到前期批复的基建项目年内还难以落地,因此即便春节前天气好转亦难以出现需求大幅放量,维持价格依然主要靠收缩供给,后期停窑力度可能进一步加大,若有效执行,则价格有望维持。
    按照明年较乐观的预期,目前水泥股估值并不低,但基于对明年推进城镇化带来的基建需求的乐观预期下,水泥需求可能会超预期;因此从策略角度,水泥股依然是较好的配置选择。冀东水泥(000401,增持)所在的京津冀地区目前处于盈利底部,有望出现大规模整合,集中度提升后提价的有望带来业绩改善(华东、东北、陕西曾经历过),进而令公司业绩弹性较大;东、中部地区由于明年新增产能较少,业绩确定性较强,海螺水泥(600585,买入)、华新水泥(600801,增持)是良好的配置选择。
    玻璃行业动态:上周国内浮法玻璃原片市场整体呈现北跌南稳走势:沙河及京津唐地区下行0.5-3元/重量箱,西南地区下跌趋势减缓为回落2-3元/重量箱,华中市场则普涨1-2元/重量箱。上周放水冷修生产线1条,改产生产线1条,无点火生产线,产能略有净减少。
    玻璃行业判断:受天气影响,12月份市场需求萎缩较为明显,短期来看需求难有表现,产能压力凸显:我们观察到,5月份至今全国实际运行玻璃产能呈小幅净增加趋势(累计增幅约9%),短期内(未来3个月)可能对价格形成压力,仍有进一步下滑的可能,我们判断,年底至明年一季度,在价格压力下可能会出现新一轮停窑。我们认为玻璃行业景气已经基本筑底,但短期尚难以看到反转趋势。长期来看,基于平板玻璃行业底部已经确立,未来有望缓慢回升的判断,我们建议左侧投资者可关注南玻A(000012,增持)。
    玻璃纤维行业判断:玻纤行业景气依然在低谷徘徊,但继续向下空间已较小,我们判断在全球制造业温和回升的背景下,玻纤行业景气有望缓慢复苏、价格缓慢回升。我们建议左侧投资者可关注目前处于盈利谷底的玻纤行业股。
    个股推荐:我们在成长性较好的细分子行业中寻找投资机会,维持看好受益于行业结构性变革且自身盈利模式转型带来业绩高成长的防水材料行业龙头东方雨虹(002271,买入)。维持看好差异化战略下在玻纤制品环节具有明显优势地位,并在行业底部整合,蓄势待发的长海股份(300196,买入)。
    风险提示:后续政策的低于预期、煤炭价格的大幅反弹。正文已结束，您可以按alt+4进行评论